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两大思维+两项标准助你选好“固收+”

  今年以来,在投资理财市场上,“固收+”是关注度最高的品种之一。据统计,今年1-10月份,“固收+”基金(偏债混合和二级债基)首发募集规模达到4679亿元,占到基金发行总规模的20%左右。

  从业绩表现来看,今年前10个月,“固收+”基金的算术平均收益率约为5%(不含年内成立的基金),略高于银行理财,但基金之间的业绩分化较大,部分基金表现不佳。

  第三方研究机构分析,“固收+”策略主要通过大类资产配置获取的回报,但这并不代表不会亏损。因此,基金持有人不能用挑选货币基金或银行理财的思维来投“固收+”。

  首先,在投资“固收+”基金上,我们认为需要有两个思维:长期思维和资产配置思维。把“固收+”作为个人投资理财或家庭投资理财中充当“后防线”的部分,其定位是通过长期持有,获取合理的回报,不过度追求高收益。

  其次,在如何选择“固收+”基金上,我们分享一些经验,包括从业绩角度和基金经理角度如何去分析一只基金是否适合持有,希望能对投资者挑选“固收+”产品有些许帮助。

  对于主要投资标的是股票的基金(包括股票型、股票指数型、偏股混合型等)来说,由于股票资产波动较大,在不同的行情中收益存在明显区别,因此,在配置这类基金时需要讲究配置时点。

  与此相比,“固收+”属于本身波动就相对较低的品种。从历史数据来看,“固收+”长期收益还不错,年度正回报概率也较大。

  例如,截止今年10月29日的最近十年,偏债混合型基金指数累计回报104.44%,年化回报7.55%,仅有2011年当年下跌3.62%,其余年份均为正收益。年化波动率为4.15%,远小于偏股混合型基金和沪深300指数的年化波动率。

  (偏债混合型基金指数2006年至今的年度K线及各年度收益率。数据来源:Wind)

  如上图所示,对于“固收+”基金来说,择时的效用并不像股票那么明显,而且,它的收益来源并不仅是股票或者债券,很难从股市或者债市的表现去判断买卖点。因此,投资者不妨以长期的眼光去持有,不要频繁进出,少做低买高卖的尝试。

  在理财方式上,有人投资房产,有人投资股票,有人购买保险,也有人让自己的工资“躺在银行睡大觉”。在不同的经济环境中,表现好的资产类别往往不一样。因此,需要结合自己的理财需求和风险承受能力,对资金进行分散配置。

  在科学的理财方案中,偏稳健的理财产品是必不可少的,他们是一个组合的“大后方”。这部分资产的投资目标是稳健升值,收益不一定高,但整体表现却是长期稳健的。在不同的市场环境中,投资者通过灵活调整这类资产的配置比例来优化组合回报。在货币基金收益率下降、银行理财收益降低并朝净值化转型的背景下,“固收+”基金可以作为替代,充当这个“大后方”的角色。

  现在市场上的“固收+”产品越来越多,投资者该从什么角度进行挑选呢?我们认为,好的“固收+”产品应该具备以下几个特点:

  一是长期业绩有优势。在两三年及以上的时间周期内,年化收益率高于理财和货币基金的收益。

  这里需要提醒的是,建议不要过于在乎短期业绩及排名,因为短期业绩排名靠前的产品,很有可能是属于偏激进风格的产品,净值波动可能比较大,可能并不符合投资的初衷。

  比如在今年前10个月收益领先的“固收+”基金中,有些基金历史上单年度亏损接近20%,这样的波动,并不符合“固收+”策略稳健的定位。

  二是产品的回撤控制较好,回撤较小,持有体验比较好。追求低波动、稳健增值为特点的“固收+”产品在积极进取的同时,格外关注风险控制,投资者可以关注基金或基金经理的历史回撤情况作为参考,根据自己的需求进行选择。

  不过,也有投资者发现,回撤这个指标比较专业,如果基金介绍没有展示,投资者比较获取这个指标。

  那么,我们可以延伸演变一下:如果一只基金在各年度取得正收益,那么,长期累积下来,大概率不会差。

  三是基金经理的投资实力。这主要指基金经理的大类资产配置能力、单一资产的把握能力等。

  这一点比较专业,投资者需要结合披露的历史持仓来分析,基金经理在什么样的市场环境中会表现更突出,在股票、债券等细分资产的把握能力如何,如何兼顾收益和风险等。

  总结一下,好的“固收+”基金至少要满足两大标准:长期收益有吸引力,波动相对较低,年度正回报概率大。

  在我们熟悉的基金经理中,就有一位长期收益还不错、连续多年正收益的基金经理,他就是广发基金混合资产投资部总经理曾刚。

  曾刚,入行已有21年,其中公募投资生涯约有12年半。在公募投资期间,他独立管理的“固收+”产品,均取得不错的回报。

  华富收益增强是曾刚管理的第一只“固收+”基金,汇添富多元收益是他管理时间最长的“固收+”基金。这两只基金的业绩表现能够较好地展现他的管理能力和特点:

  如上图所示,这只基金在曾刚任职期间,曾经连续7个完整年度(2013-2019年)都获得了正收益。另外,他在华富收益增强债上也取得过两个完整年度(2009年,2010年)正收益。

  根据媒体报道,曾刚是一名风险偏好较低、经验丰富的投资老将,他入行已有21年,从事公募基金投资超过12年。

  2005年,加盟上海电气集团财务公司资产管理部负责固定收益投资,开启投资生涯。

  2008年加入华富基金开始管理华富收益增强,在2009年、2010年的收益率分别达11.87%、14.73%,连续两年位列同类债券基金前列。

  2012年,加入汇添富基金,担任固定收益投资副总监,持续深耕“固收+”。

  翻阅曾刚的履历,他在2008年转入公募赛道,先后管理过货币基金、短期理财债、纯债、一级债、二级债、偏债混合型等不同类型的基金,除债券指数基金外,其余偏固定收益的产品都有涉猎,能力圈比较全面。

  最后提醒一下,11月11日开始,拟由曾刚管理的广发恒享一年持有期混合(代码A:013967,C类:013968)在华夏银行等渠道发行,股票投资占基金资产的比例为0-30%(其中投资于港股通标的股票的比例不得超过股票资产的50%)。

  这只产品的业绩比较基准是:沪深300指数收益率×10%+人民币计价的恒生指数收益率×5%+中证全债指数收益率×85%。也就是说,股票仓位的配置基准是15%,85%为债券资产。

  从产品设计和业绩比较基准看,这是一只偏债混合的“固收+”产品,希望在家庭资产中配置相对稳健产品的客户,不妨关注。(内容来源:前海时代Financial)

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